STOCK RESEARCH · 2026-08

科技行业潜力股推荐：海光信息（688041.SH）

国产算力双龙头，Agent 时代 CPU 需求重估——业绩、逻辑与风险的对照

报告日期：2026-08-28 ｜数据截止：2026-08-27 ｜行情数据：新浪财经 / moomoo（2026-08 时点）｜财务数据：2026 年半年报（公司公告 / Choice）

核心结论

推荐：海光信息（688041.SH）——确定性优先的国产算力标的

一句话逻辑：AI 应用正从 Chat 向 Agent 迭代，服务器中 CPU 与 GPU 的配比从约 1:4 向 1:1 演进；海光信息是国内唯一同时具备 x86 高端通用 CPU 与"类 CUDA"DCU、并实现大规模商用的厂商，直接受益于这一结构变化，是国产算力里业绩兑现与估值消化兼顾的选择。

核心证据：2026 年上半年营收 90.99 亿元（+66.52%），归母净利润 17.98 亿元（+49.69%），剔除股份支付影响后归母净利 22.70 亿元（+82.30%）；二季度单季净利 11.11 亿元，环比 +61.75%，创单季历史新高。

公司半年报Choice数据为公告事实；"推荐"为基于公开信息的研究观点，不构成投资建议。

关键财务指标（2026 年上半年）

90.99亿

营收（+66.52%）

17.98亿

归母净利（+49.69%）

22.70亿

剔股份支付归母（+82.30%）

11.11亿

Q2 单季净利（环比+61.75%）

指标	2026H1	同比	说明
营业收入	90.99 亿元	+66.52%	CPU+DCU 双轮驱动
归母净利润	17.98 亿元	+49.69%	高于预告上沿（17–18.3 亿）
剔股份支付归母净利	22.70 亿元	+82.30%	经营造血能力更强
Q2 单季归母净利	11.11 亿元	环比+61.75%	单季利润首次突破 10 亿
研发投入	26.52 亿元	+55.05%	占营收 29.15%，超当期归母净利
预付款项	47.71 亿元	+131.28%	备货信号，指向下半年交付
存货	75.18 亿元	+25.04%	高位备货，订单保障

公司 2026 半年报Choice 数据

四条推荐逻辑

Agent 时代重构 CPU 需求。公司披露：传统大模型 AIDC 中 CPU 与 GPU 比例约 1:4，Agentic AI 场景正向 1:1 演进。海光 x86 CPU 生态兼容性最强、迁移成本最低，是这一结构性变化最直接的受益方。公司半年报管理层表述
国产替代从"合规"走向"市场化"。公司判断国产算力已从"可用试点期"进入"好用规模化落地期"，驱动力从政策合规转为客户商业化选择。海光已聚合 6000+ 生态伙伴，完成 400 余款主流大模型适配，覆盖全球 99% 非闭源大模型。公司公告
供应链指标指向收入放量。预付款同比 +131.28%、存货维持 75 亿元高位，表明公司正按在手订单提前备料投产。参照东北证券对寒武纪"预付款→存货→收入"的传导框架，海光同样具备下半年业绩继续释放的供应链基础。财报数据
机构预期清晰且可跟踪。国盛证券预计海光 2026–2028 年营业收入 220.7 / 309.2 / 408.7 亿元，归母净利润 43.7 / 64.3 / 90.1 亿元，维持"买入"评级——这是可证伪的业绩锚，而非空泛故事。国盛证券研报

行业背景：为什么是现在

2026 年上半年，全球半导体市场规模同比 +102%（WSTS），其中存储器 +305%、逻辑电路 +45%，WSTS 预计全年市场 1.655 万亿美元（+108%）。A 股电子行业已披露中报的 68 家公司合计归母净利 +126.33%，其中 8 家 AI 相关公司贡献了超六成利润——AI 算力基建已是电子行业利润增长的绝对引擎。

指标	数值	来源
全球半导体市场 2026H1	7020 亿美元，+102%	WSTS
2026 年全年预测	1.655 万亿美元，+108%	WSTS
全球 CSP AI 资本开支 2026E	约 8867 亿美元，+90%	TrendForce
2027E CSP 资本开支	1.32 万亿美元，+49%	TrendForce
A 股电子 68 家中报净利合计	530.07 亿元，+126.33%	Choice

WSTSSIATrendForceChoice2026 年 8 月发布口径

估值与市场位置

229.35元

现价（2026-08，-1.17%）

5330亿

总市值（元）

约171x

PE-TTM

约-42%

距 52 周高点 395.17 元

估值解读

海光 PE-TTM 约 171 倍，属于典型的"高估值、高成长、高波动"科技股，估值对业绩兑现节奏高度敏感。但当前股价已较 52 周高点回撤约 42%，市场情绪从高点明显降温，部分透支已被消化；若 2026 年归母净利按机构预期达 43.7 亿元，对应当前市值约 122 倍动态 PE，仍需后续季报持续验证增速。

新浪财经moomoo2026-08 时点行情行情数据为时点快照，交易前请以实时行情为准。

风险提示

必须看清的五个风险

1. 估值风险：PE-TTM 超 170 倍，业绩不及预期将面临估值与盈利双杀；2. 波动风险：现价距 52 周高点回撤 42%，单日振幅常超 5%，不适合承受力低的资金；3. AI 资本开支周期：全球 CSP 开支若放缓，产业链景气度将快速回落；4. 技术迭代：深算系列等新品的研发与商用进度存在不确定性；5. 政策与地缘：出口管制、供应链安全等外部变量难以预测。

本报告仅为公开信息的研究梳理，不构成任何投资建议。请基于自身风险承受能力独立决策。

公司	代码	2026H1 归母净利	定位	特征
海光信息（主推）	688041.SH	17.98 亿（+49.7%）	国产 CPU+DCU	确定性优先，估值相对温和
寒武纪	688256.SH	23.11 亿（+122.6%）	国产 AI 芯片	弹性最大、估值最贵
工业富联	601138.SH	237.4 亿（+96.0%）	AI 服务器 ODM	确定性最高、弹性小
新易盛	300502.SZ	75.29 亿（+91.0%）	光模块	1.6T 光模块升级受益
中际旭创	300308.SZ	136.51 亿（+241.7%）	光模块龙头	全球份额领先
佰维存储	688525.SH	71.66 亿（+3273%）	存储模组	存储周期高弹性、波动更大