补充：控股股东及一致行动人合计持股 50.19%；股东户数 13.55 万户（2026H1）；2025 年研发投入 2.64 亿元、研发人员 620 人；员工总数 13,830 人（2024 年报）。
| 公司全称 | 际华集团股份有限公司（Jihua Group Corporation Limited） |
| 证券代码 / 简称 | 601718.SH（上交所主板）／ST 际华（2026-05-06 起；此前为"际华集团"） |
| 设立 / 上市 | 2009-06-26 经国务院国资委批准设立；2010-08-16 上交所挂牌 |
| 注册与办公地 | 北京市大兴区广茂大街 44 号院 2 号楼 |
| 总股本 / 注册资本 | 43.61 亿股 / 43.61 亿元 [年报口径 436,106 万元] |
| 实际控制人 | 国务院国有资产监督管理委员会 [国资] |
| 直接控股股东 | 新兴际华集团有限公司 |
| 主营 | 军需被装与军品、职业装与职业鞋靴、皮革皮鞋、纺织印染、防护装具及装备、国际贸易 |
| 业务板块 | 服装制造、鞋靴制造、纺织印染、防护装具、国际贸易（五大板块）[公司口径] |
| 子公司规模 | 48 家（第三方口径）；分布全国 23 个省市区及欧洲、香港 |
| 员工 / 人效 | 13,830 人；人均薪酬 12.36 万元、人均创收 71.48 万元 [2024 年报] |
| 产能 | 职业装约 5,600 万套/年、服饰 2,800 万件/年 [官网]；2015 年口径另含鞋靴 1.5 亿双/年、纱线 2.4 万吨/年 |
| 行业归类 | 纺织服装、服饰业；概念标签含"央企改革""军民融合""破净股""低价股"[数据平台] |
| 核查项 | 结论 | 信号 |
|---|---|---|
| AB 股 / 同股不同权 | 未发现相关安排 | 中性 |
| 股权质押 / 冻结 | 公开渠道未见大股东高比例质押 | 正面 |
| 控股股东增持 | 拟增持 1—2 亿元，2025-12-19 至 2026-08-21 实施完毕并公告完成 | 正面 |
| 公司回购 | 2026-07-21 股东会通过 2—4 亿元回购方案，回购股份期满未售部分将依法注销；2026-08-04 首次回购 306.48 万股；另 2025 年已完成 3,056 万股注销 | 正面 |
| 市值管理制度 | 2025-12-29 董事会审议通过《市值管理制度》，呼应国资委将市值管理列入央企重点任务 | 正面 |
| 控制权稳定性 | 实控人不变，央企背景提供隐性信用支撑；但核心高管近一年出现连续调整 | 中性偏关注 |
| 期间 | 营业收入 | 同比 | 归母净利 | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 2015 年 | 224.38 亿 | — | 11.53 亿 | 约 7% |
| 2016 年（峰值） | 约 269 亿 | — | 约 12 亿 | 约 7% |
| 2023 年 | 115.61 亿 | — | +1.82 亿 | — |
| 2024 年 | 98.86 亿 | −14.49% | −42.28 亿 | 6.88% |
| 2025 年 | 69.26 亿 | −29.94% | −2.94 亿 | 13.84% |
| 2026Q1 | 13.48 亿 | 约 −17% | −1.22 亿 | — |
| 2026H1 | 24.11 亿 | −24.84% | −2.88 亿 | 10.20% |
对照期：2025H1 营收 32.08 亿元（−38.36%）、归母 −0.79 亿元；2025Q1 归母 +739.61 万元。来源：公司年报 / 半年报/ 季报及财经数据平台整理。十年维度看，收入已从 2016 年峰值缩水约四分之三，主因是民用与外贸板块萎缩，而非单一订单波动。
| 事实 | 期间 | 金额（元） | 占当期比例 |
|---|---|---|---|
| 子公司跨期确认襄阳土地出售收入，导致虚减利润总额 | 2020 年 | 502,111,658.99 | 占披露利润总额 60.26% |
| 际华国贸开展融资性贸易，虚增营业收入 | 2018 年 | 5,098,495,638.15 | 占披露营收 22.48% |
| 同上（虚增营业成本） | 2018 年 | 5,078,563,183.57 | 占披露营业成本 22.29% |
| 上述融资性贸易虚增营业收入 | 2019 年 | 2,997,624,845.12 | 占披露营收 14.17% |
| 际华岳阳新材料代理业务用总额法确认收入，虚增营业收入 | 2020 / 2021 年 | 550,776,959.10 / 1,013,129,465.60 | 3.68% / 6.54% |
| 指标 | 读者含义 | 2025 年 | 2026H1 |
|---|---|---|---|
| 经营现金流 / 归母净利 | 利润是否落袋为现金 | 正值且为正 | 均为负，无法比对 |
| 营业收现率 | 收入变现能力 | 131.72% | 未披露 |
| 毛利率 | 产品结构升级是否兑现 | 13.84%（+6.96pp） | 10.20%（−3.81pp） |
| 资产负债率 | 杠杆与抗风险空间 | 36.03%（−4.87pp） | 33.52%（−9.26pp） |
| 总资产周转率 / 存货周转率 | 资产使用效率 | 0.35 次 / 2.48 次 | 0.13 次 / 0.99 次 |
| 板块 | 收入 | 占比 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 军品 | 24.79 亿元 | 47.64% | 数据标注为 2024 年上半年口径 [富途/前瞻眼] |
| 民品 | 23.90 亿元 | 45.90% | 行业制服、职业工装、品牌代工 |
| 外贸及其他 | 余额 | 约 6.5% | 依托军需品出口资质的海外军贸 |
| 风险事项 | 状态 | 级别 |
|---|---|---|
| 信息披露违法违规 | 已出具《行政处罚决定书》，公司层面 700 万元 | 高风险已落地 |
| 重大违法强制退市 | 处罚决定书明确未触及 | 已排除 |
| 其他风险警示（ST） | 2026-05-06 起生效，董事会称争取尽快撤销 | 持续 |
| 投资者民事赔偿 | 多批案件已立案，赔付规模未披露 | 高 |
| 历史财务追溯重述 | 公司拟对 2020 年报表差错更正，将影响历史净资产/留存收益 | 中 |
| 子公司资质受限 | 2026H1 已因投标资质临时受限影响军品订单，整改收尾中 | 高 |
| 情景 | 假设 | 对利润的传导 |
|---|---|---|
| 收入再降 20% | 约降至 55 亿元，固定成本刚性摊薄恶化 | 毛利率若维持 13.84%，毛利减少约 2.8 亿元[推算] |
| 毛利率再降 3pp | 民品价格战 + 军品审价压力 | 毛利减少约 2.1 亿元[推算] |
| 索赔集中计提 | 投资者诉讼批量判决 | 金额未披露，属不可量化项 ⚠️ |
| 军品订单集中回归 | 资质全面恢复 + 被装采购密集投放 | 弹性最大的正向变量（2025Q4 单季项目即贡献 4.13 亿元收入） |
| 频率 | 指标 | 预警阈值 | 当前值 |
|---|---|---|---|
| 季度 | 军品收入及占比 | 连续两个季度同比下滑 | 2026H1 近乎腰斩 ⚠️ |
| 季度 | 毛利率环比变动 | 单季波动 > 3pp | −3.81pp（同比）⚠️ |
| 半年 | 经营现金流 / 归母净利 | < 0.5 即质量恶化 | 两者均为负 ⚠️ |
| 半年 | 资产负债率 | > 60% | 33.52% ✅ |
| 事件 | 子公司投标资质恢复进度 | 恢复比例低于 80% | 整改收尾中 |
| 事件 | ST 撤销 / 追溯重述披露 | 未按期披露 | 未给时间表 |